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爱丽丝有100万英镑的生活储蓄，并将其存入NatWest银行。 政府需要资金用于一个项目，因此指示财政部发行一张100万英镑的债券，年利率为2%，到期时间为10年。NatWest银行用爱丽丝的钱购买了这张债券。 英国央行决定要求银行持有更多的流动资产。然而，利率已经非常低，无法进一步降低。尽管如此，他们仍希望鼓励银行的流动性。 因此，他们引入了量化宽松（QE）储备的概念。 其运作方式如下：英国央行在NatWest的账户中记入100万英镑的储备，并用这笔钱购买NatWest持有的债券。实际上，NatWest将债券出售给英国央行，以换取100万英镑的储备。 这些储备就像一种二级货币，只能在银行之间交换，永远不会离开英国央行的系统。 由于英国央行控制货币政策，他们只需在系统中输入“+£1,000,000”，于是——100万英镑就凭空创造出来了。 为了鼓励银行将资金保持在储备形式，英国央行对这些储备支付5%的利息。 --- ### 2009年赔偿协议 根据2009年的赔偿协议，财政部承诺承担英国央行因创造这些QE储备而产生的任何损失。 因此，英国央行持有一张年利率为2%的100万英镑债券，但必须向NatWest支付100万英镑储备的5%利息。这导致英国央行在这100万英镑上出现了3%的损失。 政府介入并提高税收以弥补这一损失——在这个简化的例子中大约为3万英镑（实际上，税收覆盖了数十亿英镑的损失，涉及数千亿的QE储备）。 --- 接下来，爱丽丝想买房，并要求NatWest将100万英镑转给鲍勃。在实施QE之前，NatWest可能会因为债券不易迅速转化为现金而面临流动性问题。但现在，NatWest持有的是储备而不是债券。 因此，NatWest只需指示英国央行将100万英镑的储备从NatWest的账户转移到巴克莱银行。资金并未离开英国央行的账本，但它是即时流动的，爱丽丝的交易顺利完成。 --- ### 为什么这对英国人来说感觉像是双重打击： 债券支付2%的原因是你在固定期限内放弃了对资金的控制。但在这里，银行不仅获得了储备的5%利息，而且仍然可以完全流动地使用这笔钱进行交易。这听起来就像是凭空产生的利息——银行仅仅因为持有资金而获得报酬，而不是因为实际运作或借贷。 与此同时，爱丽丝和鲍勃并没有意识到，通过将他们的生活储蓄存入银行，他们间接资助了税收的增加。这笔税收用于覆盖政府向银行支付的5%利息，这些利息来自于爱丽丝和鲍勃的钱所产生的QE储备。 此外，这种额外的流动性推动了通货膨胀，从两个方面挤压了爱丽丝和鲍勃——通过更高的税收和降低的购买力。 --- ### 结语： 你要么拥有流动性，要么赚取利息。如果你同时拥有这两者，其他人就要为此买单。 --- ### 附加信息： 看看最近的英国银行盈利报告——它们的利润大部分来自于QE储备的利息。这真是令人震惊。